一、体检行业的界定和意义

1. 体检界定

根据2009年卫生部发的《健康体检管理暂行规定》，可把健康体检定义为：通过医学手段和方法对客户进行健康检查、健康咨询、健康评估、健康维护等以预防疾病、促进健康、管理健康为目的的综合服务产业。简单讲如下：

体检的手段：检查、咨询、评估；

体检的目的：预防疾病、管理健康 ；

体检行业发展目标：健康管理的综合服务产业

目前我国的体检特征：注重检查，机械化流水作业，医师与受检者沟通交流较少，体检的结果主要依据仪器所采集的数据，而国外正好相反，国外注重医师的判断，体检之前，家庭医生给出体检建议，体检机构根据受检者的实际情况，量身定制体检项目，体检机构建立完善的数据库信息，全程跟踪并提供服务。

所以，从体检的内涵来讲，我国的体检行业发展较为初级，要形成健康管理的综合服务产业还有很长的路要走。正是因为路很长，才值得关注。

2. 体检意义

意义：预防疾病，节约医疗成本。美国有一个关于健康体检与管理的90%vs10%规律，即通过健康体检和健康管理，90%的个人和企业的医疗费用会降低到原来的10%；而未做健康体检和健康管理的10%的人，医疗费用比原来上升90%。

总结点评：行业才刚开始发展，做的又是对人类有意义的事情，所以是好行业。

二、体检产业链及延伸

体检产业链及其延伸，见下图1和图2。

图1：体检产业链

图2：体检产业链延伸

看完产业链及其延伸后很明显：体检行业的竞争者：医院的体检部门和专业体检机构。

体检行业波特五力分析

（1）体检市场竞争格局：专业体检机构（19.7%市场占有率）和医院体检部门（72.3%市场占有率）。

专业体检机构的优势：服务能力强（注重用户体验）、专业性（毕竟主营业务搞这个）、健康卫生（在医院有交叉感染风险）、具备成长为专业健康服务机构的客观条件（只是具备条件，能否和那些三甲医院的体检部门PK，靠自身的专业能力和服务能力以及后续的健康跟踪管理）；

医院体检部门的优势：政策支持（毕竟是打着非盈利机构的牌子）、人才优势（给个事业单位的编制人才就来了）、客户资源（国民传统思想依然认可公立医院）、硬件设备较全。

总结点评：专业体检机构够专业，医院体检部门不专业但有资源。

（2） 体检对上游议价能力较强。体检上游：制药公司和医药器械公司。当前我国体检的仪器设备制造企业较多，集中度不高，而且体检用的仪器设备大多数技术壁垒较低，加上医院的强大的话语权，所以整体上体检行业对上游的议价能力较强。

（3）体检机构对下游议价能力一般。体检市场分散，机构众多，如前九大专业体检机构市场占有率4%左右，一般体检公立医院都能做，所以受检者面临选择较多，并且受检者也没有形成必须要体检的意识；

（4）体检机构行业壁垒较低。体检和生产药、卖药不一样，其行业壁垒非常低。进入门槛：独立的健康体检及候检场所，至少包括内科、外科、妇产科等诊疗科目，至少有2 名有内科或外科副高以上任职资格的执业医师，每个临床检查科室至少有1 名中级以上任职资格的执业医师，至少有10 名注册护士等（来源于卫生部颁发的体检管理条例）。因体检机构门槛低，导致现在体检机构数量众多，不算公立医院的体检部门，专业性体检机构7000-8000家。

（5）体检的替代品

日常的自我体检（网上咨询、看医学书籍等）

总结点评：从上面可以发现，体检这个行业现在处于发展的乱象时期，行业竞争比较激烈，可以预测，未来发展方向：先跑马圈地，扩大规模后，走低成本、专业化道路，然后形成自己的护城河。

2. 产业链延伸

体检产业链的延伸发现，体检行业前景巨大。横向可拓展医疗诊断、孵化平台以及大数据的应用；纵向可拓展到养老服务、精准医疗等。高大上，我看完产业链拓展后第一感觉，这些都是二级市场喜欢炒作的概念，但这些概念是可以实现的。如台湾的美兆体检走的是以大数据挖掘为基础的精细化之路，英国英国BUPA走健康产业链全扩张的道路。具体如下：

台湾美兆业务模式：分析20多年来积累的110万健康管理数据库，研究出家庭饮食习惯、家族基因、家族病史、工作对健康的影响，并开发出一系类的健康管理产品。

英国BUPA：业务非常广泛，目前以深入到健康管理、体检、牙科保健、压力管理、个人医疗管理、疫苗注射、吸毒及酗酒检查。其业务发展路径如下：

体检业务------26家医院------290家疗养院------多家养老院------英国最大的医疗保险公司

我国龙头体检公司业务模式：职位体检、雇主买单。目前全民体检的意识还有待提高，但我认为这是时间问题，并且不会太长。

总结点评：前景很美好，台湾和英国的例子摆在面前，疗养院、养老院、医疗保险产品这些都可以落地。

三、我国体检机构的现状

1. 行业主体：专业体检机构（19.7%市场占有率）和医院体检部门（72.3%市场占有率）。

点评：造成这种局面的原因是公立医院多年的医疗口碑、医疗队伍和专业水平对外行的消费者来说，能够带来信心保证。不过当前医院体检部门能够接纳的体检人数有限，以及服务水平也不高，给了专业体检机构的机会。

未来改革方向：

医院体检部门：从医院业务中独立出来，走专业化道路；

专业体检机构：先赶紧圈客户，抓住流量。

2. 行业增速快，最近6年复合增长率25%，其中专业体检机构增速快于医院体检部门增速。2014年我国体检行业规模达到749亿，同比增长26.9%。2009-2014年我国体检行业复合增速率25%，其中专业体检机构增速大于28%（数据来源：易观智库）。

总结点评：中国的体检市场空间广阔，专业体检市场更具有吸引力。

3.行业集中度低，竞争激烈。公立医院区域性特征明显，较为分散；专业体检机构虽然连锁扩张，但是较低的进入门槛，使其行业目前集中度较低，数据显示，我国共有7000-8000家专业体检机构，市场占有率4%。对比国外龙头专业体检机构的市场占有率，我国专业体检机构的集中度也将不断提升。

理由：（1）国外趋势（国外TOP5>30%；（2）专业体检机构连锁经营机制与其他连锁机构有类似的发展路径：龙头企业一般先扩大规模，降低成本，形成强者恒强的格局，最后形成稳定的护城河。例如：快捷酒店连锁TOP5占市场份额70%；眼科TOP1 20%份额；连锁便利店TOP10占市场份额60%。

一句话点评：专业体检机构并购重组不是新鲜事，正是投资者机会。

4. 专业体检机构布局主要在一线城市，未来趋势会逐步向二、三线城市布局的趋势。下图显示了国内主要体检机构的收入来源，从收入来源可知目前体检机构主要布局在第一线城市，这个不难理解，城市居民的健康意识、收入水平，以及一些城市企业为获取优秀人才给企业员工的福利。

点评：对体检机构来说，一线城市竞争已经非常激烈了，随着国民健康意识提升，二三线城市必然是趋势。

5. 并购整合热闹非凡

事件：

2015年11月29日，美年大健康要约收购爱康国宾，受到爱康国宾的强烈抵制

2015 年5 月27 日，爱康国宾完成对天健阳光(中国第七大连锁健康体检机构) 83%的股权并购。

2015 年5 月22 日，民众体检与北京迈德瑞医院管理有限公司达成战略合作，共同为中国患者提供国外知名专家预约、住院预约、医学翻译、海外陪同等一站式海外就医全程服务。

2015 年5 月18 日，爱康国宾宣布完成对安生美健康体检中心100%的股权并购。安生美于2007 年成立于成都，服务包括健康体检、健康评估、医疗顾问、慢病管理。

2015 年4 月，爱康国宾旗下高端品牌爱康君安进入广州珠江新城。(1)定位于高端体检；(2)宣布与广东地区知名医疗专家建立战略合作，共同成立“私人医生工作室”，进行疾病检测、保健指导、疾病诊断、国际医疗会诊；(3)与香港快验保国际医疗集团达成战略合作，为会员提供前往香港疫苗注射、体检、治疗的一站式医疗服务；(4)爱康齿科与太平保险首款齿科保险的合作正式签约，共同打造齿科保险产品，涵盖儿童、成人、老年及家庭等多个险种。

2015 年2 月，瑞慈医疗获得Baring 4.2 亿人民币投资，双方签署战略合作协议，共同打造瑞慈医疗的“大医疗”产业链。

总结点评：从上面知道，从市场竞争的角度来看，体检行业目前到了整合加速的阶段；从整合发展的方向来看，目前正朝着私人医院、医疗顾问、慢病管理等产业链延伸，基本和国外走的路子一样。

四、行业发展的驱动因素

主观：收入水平提高，健康意识提升；

客观： 慢性病发病率快速提升、亚健康问题日益凸显、癌症发病率与死亡率持续攀升

总结：人越富，越在意自己。

五、体检机构投资的逻辑

1. 医院体检部门：独立出来、走专业化道路。

2. 专业体检机构：（1）集中度不断提高，行业整合加速，强者恒强的格局体现；（2）. 渠道下层，从第一城市布局，到加快第二、三城市的布局；（3）产业链横向、纵向扩展，切入新业务，打开发展空间

六、体检行业上市公司分析